創(chuàng)新，是深深根植于科創(chuàng)板的血脈精神，更是助力科技、產(chǎn)業(yè)與金融良性循環(huán)的核心引擎。開市三年多以來，科創(chuàng)板積極發(fā)揮資本市場“改革試驗田”作用，先行先試多項制度創(chuàng)新。截至目前，科創(chuàng)板累計支持501家“硬科技”企業(yè)上市發(fā)展，創(chuàng)造了我國資本市場的多項第一，包括第一家未盈利企業(yè)上市，第一家紅籌企業(yè)上市，第一家特別表決權(quán)架構(gòu)企業(yè)上市，第一家?guī)跈?quán)上市，第一家存托憑證上市，第一家A股分拆A股上市，第一家轉(zhuǎn)板上市，第一家采用第二類限制性股票，第一單詢價轉(zhuǎn)讓首發(fā)前股份，第一次在交易所市場引入“集中競價交易+做市商交易”的混合交易機(jī)制等。

創(chuàng)新帶來活力，創(chuàng)新提升韌性。進(jìn)入“500+”時代，科創(chuàng)板推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展不停步，制度創(chuàng)新仍在“進(jìn)行時”，未來將持續(xù)完善發(fā)行上市、再融資、并購重組、股權(quán)激勵、詢價轉(zhuǎn)讓以及交易機(jī)制等各項創(chuàng)新制度，努力打造“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”的資本市場。

不拘一格支持“硬科技”企業(yè)上市

科創(chuàng)板多元包容的上市制度，為不同類型、不同發(fā)展階段的“硬科技”企業(yè)上市融資提供了“量身定制”的選擇，不拘一格支持“硬科技”企業(yè)上市發(fā)展。截至目前，在已上市的501家科創(chuàng)板公司中，已匯聚了46家上市時未盈利企業(yè)、8家特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)、6家紅籌企業(yè)、18家分拆上市企業(yè)、1家轉(zhuǎn)板公司和1家發(fā)行存托憑證企業(yè)。

對于產(chǎn)品處在研發(fā)階段、尚未實現(xiàn)商業(yè)化且長期虧損的科技型企業(yè)而言，科創(chuàng)板“市值+研發(fā)成果”的第五套標(biāo)準(zhǔn)極具吸引力。截至目前，累計18家創(chuàng)新藥企業(yè)和1家創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)選擇按照科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，在資本市場的支持下駛?cè)肓税l(fā)展快車道。2022年前三季度，第五套標(biāo)準(zhǔn)上市公司中，11家公司的產(chǎn)品銷售持續(xù)放量，超半數(shù)公司營業(yè)收入已突破1億元。事實上，46家上市時未盈利的科創(chuàng)板公司，上市后整體業(yè)績均實現(xiàn)較快增長。2022年前三季度，上述46家公司營業(yè)收入合計為944.33億元，同比增長27%；5家公司歸母凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈。

與此同時，在再融資制度上，科創(chuàng)板支持上市公司通過定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、科創(chuàng)債等方式，進(jìn)一步募集發(fā)展資金。在境內(nèi)融資的同時，科創(chuàng)板創(chuàng)造性地推出GDR等境外融資方式，支持企業(yè)更好利用國際資本。便捷高效的再融資制度，進(jìn)一步推動企業(yè)在上市后實現(xiàn)跨越式發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁動能。從行業(yè)發(fā)展迅速、產(chǎn)品基礎(chǔ)較好的成熟型企業(yè)角度看，科創(chuàng)板便捷高效的再融資制度，更有助于擴(kuò)產(chǎn)增效，建立競爭優(yōu)勢。開市以來，三成科創(chuàng)板公司推出再融資預(yù)案，已完成再融資規(guī)模突破1000億元。其中，9家科創(chuàng)企業(yè)積極運(yùn)用小額快速再融資“快車道”，自上交所受理至獲得證監(jiān)會注冊批復(fù)平均僅需28天，大大提升融資效率。

此外，隨著上交所制度型對外開放的深入推進(jìn)，GDR成為科創(chuàng)板公司走向國際市場、更好利用全球資本的新渠道。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，目前已有5家科創(chuàng)板公司發(fā)布籌劃GDR發(fā)行的相關(guān)公告。其中，杭可科技GDR發(fā)行方案已率先取得瑞士證券交易所的附條件批準(zhǔn)。同時，多家科創(chuàng)板公司有發(fā)行GDR的意愿。

讓科創(chuàng)人才“引得進(jìn)、留得住、干得好”

建立實力過硬、結(jié)構(gòu)合理的研發(fā)人才團(tuán)隊，是實現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)的基石。作為科創(chuàng)板公司與科技人才價值共享的紐帶，科創(chuàng)板股權(quán)激勵制度體現(xiàn)出靈活、便捷、高效的特點(diǎn)，讓科技人才“引得進(jìn)、留得住、干得好”。

開市以來，超5成科創(chuàng)板公司在上市后推出了股權(quán)激勵計劃，激勵對象覆蓋員工超7萬人。其中，集成電路領(lǐng)域的多家科創(chuàng)板公司已建立常態(tài)化股權(quán)激勵機(jī)制，例如，LED驅(qū)動芯片龍頭晶豐明源推出6期股權(quán)激勵方案，覆蓋公司超九成的員工。

梳理科創(chuàng)板公司股權(quán)激勵方案不難發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板特有的第二類限制性股票以其便捷高效的特性，成為科創(chuàng)板公司的主要激勵工具。值得注意的是，科創(chuàng)板公司股權(quán)激勵的業(yè)績指標(biāo)設(shè)置兼顧財務(wù)與非財務(wù)指標(biāo)，在常見的財務(wù)指標(biāo)之外，還增設(shè)產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展等非財務(wù)指標(biāo)作為考核標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步激發(fā)科技人才的創(chuàng)新動力。例如，瀾起科技就將MXC芯片完成量產(chǎn)版研發(fā)并實現(xiàn)出貨作為考核條件，納入2022年股權(quán)激勵計劃。股權(quán)激勵對企業(yè)發(fā)展的帶動作用也日益顯現(xiàn)，以2021年12月底前發(fā)布股權(quán)激勵計劃的183家公司來看，2021年營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比增長47%和73%，均高于科創(chuàng)板整體增長水平。

一手抓研發(fā)，一手抓發(fā)展。上市后，科創(chuàng)板公司聚焦科創(chuàng)領(lǐng)域，通過外延式發(fā)展建立產(chǎn)業(yè)協(xié)同、提升技術(shù)實力，同時也有效預(yù)防了盲目跨界、無序擴(kuò)張等并購亂象在科創(chuàng)板重演。目前，科創(chuàng)板首單發(fā)行股份購買資產(chǎn)、首單現(xiàn)金收購類重組以及首單小額快速并購交易已相繼落地，相關(guān)交易均圍繞科創(chuàng)板公司的同行業(yè)或上下游展開，形成良好的示范效應(yīng)。

更好發(fā)揮市場穩(wěn)定功能

近年來，科創(chuàng)板機(jī)構(gòu)化程度快速提升，投資者結(jié)構(gòu)明顯改善，長線資金持續(xù)增配科創(chuàng)板，跟蹤科創(chuàng)板相關(guān)指數(shù)的ETF基金規(guī)模已破千億?？苿?chuàng)板二級市場生態(tài)的不斷優(yōu)化，也得益于科創(chuàng)板做市商、詢價轉(zhuǎn)讓等創(chuàng)新交易制度的持續(xù)培育。

做市商制度提升市場活力。自去年11月啟動以來，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)運(yùn)行平穩(wěn)，市場反響良好，做市規(guī)模逐漸擴(kuò)大。截至目前，共有14家做市商為92只科創(chuàng)板股票提供做市服務(wù)，市場流動性得到一定改善，價格發(fā)現(xiàn)和市場穩(wěn)定功能得到初步發(fā)揮。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，首批42只做市標(biāo)的上線后30日區(qū)間日均換手率為1.82%，較上線前30日提升0.6個百分點(diǎn)。擴(kuò)容后，除上線未滿一周的交易標(biāo)的，近五成標(biāo)的股做市前后周換手率有明顯提升，過半數(shù)周成交量增長。

詢價轉(zhuǎn)讓制度增強(qiáng)市場韌性。作為創(chuàng)新資本與機(jī)構(gòu)投資者的“接力棒”，科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓制度支持30家公司的51批股東實現(xiàn)有序退出，總成交額達(dá)247億元。一方面，詢價轉(zhuǎn)讓制度暢通股東及創(chuàng)新資本退出渠道，其設(shè)置的受讓方受讓后6個月鎖定期，為股東減持搭建“泄洪區(qū)”。在實踐中，股東實施詢價轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)讓價格平均為市價的九折，轉(zhuǎn)讓數(shù)量平均為公司總股本的2%，明顯降低市場沖擊。另一方面，詢價轉(zhuǎn)讓制度體現(xiàn)出良好的價格發(fā)現(xiàn)功能，支持企業(yè)在合理定價下引進(jìn)公募基金、QFII等境內(nèi)外長期投資者，優(yōu)化公司投資者結(jié)構(gòu)。例如，中望軟件股東通過詢價轉(zhuǎn)讓減持公司6.31%的股份，吸引了諾德基金、瑞士銀行、摩根士丹利等14家境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購。

同時，科創(chuàng)板公司也在積極傳遞自身價值?？苿?chuàng)板持續(xù)信息披露制度鼓勵科創(chuàng)板公司自愿披露信息，促進(jìn)價值傳遞，體現(xiàn)以信息披露為中心的注冊制改革內(nèi)涵。數(shù)據(jù)顯示，2022年，251家科創(chuàng)板公司根據(jù)科創(chuàng)板自愿信息披露指引的要求，發(fā)布自愿披露公告近1000份。其中，半數(shù)公告以研發(fā)進(jìn)展為主題，兩成公告為簽訂合同業(yè)績預(yù)告、主要經(jīng)營數(shù)據(jù)等，多維度展現(xiàn)科創(chuàng)屬性、成長屬性與價值屬性?？苿?chuàng)板公司對標(biāo)國際先進(jìn)實踐，率先編制并自愿發(fā)布社會責(zé)任報告或ESG報告。其中，科創(chuàng)50指數(shù)成份公司均在2022年單獨(dú)披露ESG報告或社會責(zé)任報告，展現(xiàn)企業(yè)踐行綠色發(fā)展成果。

（黃一靈）